Χρηματοδότηση

Μέθοδοι αποτίμησης επιχειρήσεων

Η αποτίμηση μιας επιχείρησης μπορεί να γίνει με διάφορους τρόπους. Καθένας αντιμετωπίζει την αποτίμηση από διαφορετική οπτική γωνία, η οποία οδηγεί σε μια σειρά πιθανών αποτιμήσεων. Ένας αγοραστής πιθανότατα θα επιχειρήσει να χρησιμοποιήσει μια μέθοδο αποτίμησης που αποδίδει τη χαμηλότερη δυνατή τιμή, ενώ ο πωλητής θα θελήσει να χρησιμοποιήσει μια διαφορετική μέθοδο που αποδίδει υψηλότερη τιμή. Στα ακόλουθα σημεία, ξεκινάμε με μεθόδους αποτίμησης που αποδίδουν χαμηλή αποτίμηση και επεξεργαζόμαστε μεθόδους που οδηγούν σε υψηλότερες αποτιμήσεις. Οι μέθοδοι είναι:

  • Τιμή εκκαθάρισης . Αυτό είναι το ποσό των κεφαλαίων που θα εισπράττονταν εάν όλα τα περιουσιακά στοιχεία και οι υποχρεώσεις της στοχευόμενης εταιρείας είχαν πωληθεί ή διακανονιστεί. Γενικά, η τιμή εκκαθάρισης ποικίλλει ανάλογα με το χρόνο που επιτρέπεται να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία. Εάν υπάρχει μια πολύ βραχυπρόθεσμη «πώληση πυρκαγιάς», τότε το υποτιθέμενο ποσό που πραγματοποιείται από την πώληση θα είναι χαμηλότερο από ό, τι εάν μια επιχείρηση επιτρέπεται να ρευστοποιηθεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

  • Αξία βιβλίου . Η λογιστική αξία είναι το ποσό που θα λάβουν οι μέτοχοι εάν τα περιουσιακά στοιχεία, οι υποχρεώσεις και τα προνομιακά αποθέματα μιας εταιρείας πωληθούν ή εξοφληθούν με ακριβώς τα ποσά στα οποία καταχωρούνται στα λογιστικά αρχεία της εταιρείας. Είναι πολύ απίθανο να συμβεί κάτι τέτοιο, διότι η αγοραία αξία στην οποία θα πωλούνται ή θα εξοφλούνται αυτά τα είδη ενδέχεται να διαφέρει σημαντικά ποσά από τις καταγεγραμμένες αξίες τους.

  • Αξία ακινήτων . Εάν μια εταιρεία διαθέτει σημαντικές συμμετοχές σε ακίνητα, μπορεί να αποτελέσει την κύρια βάση για την αποτίμηση της επιχείρησης. Αυτή η προσέγγιση λειτουργεί μόνο αν σχεδόν όλα τα περιουσιακά στοιχεία μιας επιχείρησης είναι διάφορες μορφές ακινήτων. Δεδομένου ότι οι περισσότερες επιχειρήσεις εκμισθώνουν ακίνητα, αντί να την κατέχουν, αυτή η μέθοδος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο σε μικρό αριθμό καταστάσεων.

  • Πολλαπλή ανάλυση . Είναι πολύ εύκολο να συγκεντρώσετε πληροφορίες με βάση τις οικονομικές πληροφορίες και τις τιμές των μετοχών των δημοσίων εταιρειών και, στη συνέχεια, να μετατρέψετε αυτές τις πληροφορίες σε πολλαπλάσια αποτίμησης που βασίζονται στην απόδοση της εταιρείας. Αυτά τα πολλαπλάσια μπορούν στη συνέχεια να χρησιμοποιηθούν για την εξαγωγή κατά προσέγγιση αποτίμησης για μια συγκεκριμένη εταιρεία.

  • Εκπτωτικές ταμειακές ροές . Ένας από τους πιο λεπτομερείς και δικαιολογημένους τρόπους για να εκτιμήσετε μια επιχείρηση είναι μέσω της χρήσης προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF). Σύμφωνα με αυτήν την προσέγγιση, ο αποκτών κατασκευάζει τις αναμενόμενες ταμειακές ροές της εταιρείας-στόχου, με βάση τις παρεκτάσεις της ιστορικής ταμειακής ροής της και τις προσδοκίες για συνέργειες που μπορούν να επιτευχθούν συνδυάζοντας τις δύο επιχειρήσεις. Στη συνέχεια εφαρμόζεται προεξοφλητικό επιτόκιο σε αυτές τις ταμειακές ροές για να φτάσει σε τρέχουσα αποτίμηση για την επιχείρηση.

  • Τιμή αναπαραγωγής . Ένας αγοραστής μπορεί να τοποθετήσει μια αξία σε μια εταιρεία-στόχο βάσει της εκτίμησής της για τις δαπάνες που θα έπρεπε να πραγματοποιήσει για την οικοδόμηση αυτής της επιχείρησης «από το μηδέν». Αυτό θα συνεπαγόταν την ενίσχυση της ευαισθητοποίησης των πελατών για την επωνυμία μέσω μιας μακράς σειράς διαφημιστικών εκστρατειών και άλλων καμπανιών δημιουργίας επωνυμιών, καθώς και την ανάπτυξη ενός ανταγωνιστικού προϊόντος μέσω πολλών επαναληπτικών κύκλων προϊόντων.

  • Ανάλυση σύγκρισης . Μια κοινή μορφή ανάλυσης αποτίμησης είναι να συνδυάσετε λίστες συναλλαγών απόκτησης που έχουν ολοκληρωθεί κατά το τελευταίο έτος ή δύο, να εξαγάγετε αυτές για εταιρείες που βρίσκονται στον ίδιο κλάδο και να τις χρησιμοποιήσετε για να εκτιμήσετε τι αξίζει μια εταιρεία-στόχος. Η σύγκριση βασίζεται συνήθως είτε σε πολλαπλάσια εσόδων είτε σε ταμειακές ροές. Αυτή η προσέγγιση θα αποφέρει διαφορετικές τιμές με την πάροδο του χρόνου, καθώς η αντίληψη της επιχειρηματικής αξίας μεταξύ των αγοραστών αλλάζει.