Η ανταλλαγή επιτοκίου είναι μια προσαρμοσμένη σύμβαση μεταξύ δύο μερών για την ανταλλαγή δύο χρονοδιαγραμμάτων ταμειακών ροών. Ο πιο συνηθισμένος λόγος για συμμετοχή σε ανταλλαγή επιτοκίων είναι η ανταλλαγή πληρωμής μεταβλητού επιτοκίου με πληρωμή σταθερού επιτοκίου ή το αντίστροφο. Έτσι, μια εταιρεία που μπόρεσε να λάβει μόνο ένα δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου μπορεί να μετατρέψει αποτελεσματικά το δάνειο σε δάνειο σταθερού επιτοκίου μέσω ανταλλαγής επιτοκίου. Αυτή η προσέγγιση είναι ιδιαίτερα ελκυστική όταν ένας δανειολήπτης είναι σε θέση να λάβει μόνο ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου πληρώνοντας ένα ασφάλιστρο, αλλά μπορεί να συνδυάσει ένα δάνειο μεταβλητού επιτοκίου και μια ανταλλαγή επιτοκίου για να επιτύχει ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου σε χαμηλότερη τιμή. Μια εταιρεία μπορεί να θέλει να ακολουθήσει την αντίστροφη προσέγγιση και να ανταλλάξει τις σταθερές πληρωμές τόκων για κυμαινόμενες πληρωμές. Αυτή η κατάσταση προκύπτει όταν ο ταμίας πιστεύει ότι τα επιτόκια θα μειωθούν κατά την περίοδο ανταλλαγής,και θέλει να επωφεληθεί από τις χαμηλότερες τιμές.
Η διάρκεια μιας σύμβασης ανταλλαγής θα μπορούσε να επεκταθεί για οπουδήποτε από ένα έως 25 χρόνια και αντιπροσωπεύει πληρωμές τόκων. Ανταλλάσσονται μόνο οι υποχρεώσεις επιτοκίου και όχι τα υποκείμενα δάνεια ή επενδύσεις από τις οποίες προέρχονται οι υποχρεώσεις. Οι αντισυμβαλλόμενοι είναι συνήθως εταιρεία και τράπεζα. Υπάρχουν πολλοί τύποι ανταλλαγής τιμών. θα περιορίσουμε αυτήν τη συζήτηση σε μια συμφωνία ανταλλαγής όπου ένα πρόγραμμα ταμειακών ροών βασίζεται σε κυμαινόμενο επιτόκιο και το άλλο βασίζεται σε σταθερό επιτόκιο.
Για παράδειγμα, ένα πενταετές πρόγραμμα ταμειακών ροών με βάση ένα σταθερό επιτόκιο μπορεί να αντικατασταθεί για ένα πενταετές πρόγραμμα ταμειακών ροών βάσει ενός κυμαινόμενου επιτοκίου που συνδέεται με το Λονδίνο Interbank Offered Rate (LIBOR).
Ένα συμβόλαιο ανταλλαγής διευθετείται μέσω μιας διαδικασίας πολλαπλών βημάτων, η οποία είναι:
- Υπολογίστε την υποχρέωση πληρωμής κάθε συμβαλλόμενου μέρους, συνήθως μία φορά κάθε έξι μήνες καθ 'όλη τη διάρκεια της συμφωνίας ανταλλαγής.
- Προσδιορίστε τη διακύμανση μεταξύ των δύο ποσών.
- Το συμβαλλόμενο μέρος του οποίου η θέση βελτιώνεται από τη ρύθμιση ανταλλαγής πληρώνει τη διαφορά στο συμβαλλόμενο μέρος του οποίου η θέση υποβαθμίζεται από τη ρύθμιση ανταλλαγής.
Έτσι, μια εταιρεία συνεχίζει να καταβάλλει τόκους στον τραπεζίτη της βάσει της αρχικής σύμβασης δανεισμού, ενώ η εταιρεία είτε δέχεται πληρωμή από τον αντισυμβαλλόμενο ανταλλαγής επιτοκίων είτε εκδίδει πληρωμή στον αντισυμβαλλόμενο, με αποτέλεσμα να είναι το καθαρό ποσό τόκων που η εταιρεία είναι το ποσό που προγραμματίζεται από την επιχείρηση όταν συνήψε τη συμφωνία ανταλλαγής.
Αρκετές μεγαλύτερες τράπεζες έχουν ενεργούς ομίλους συναλλαγών που ασχολούνται συνήθως με ανταλλαγές επιτοκίων. Οι περισσότερες ανταλλαγές περιλαμβάνουν ποσά σε εκατομμύρια δολάρια, αλλά ορισμένες τράπεζες είναι πρόθυμες να συμμετάσχουν σε συμφωνίες ανταλλαγής ποσών κάτω των 1 εκατομμυρίου δολαρίων. Υπάρχει κίνδυνος αντισυμβαλλομένου με ανταλλαγή επιτοκίων, δεδομένου ότι ένα μέρος μπορεί να αποτύχει να πραγματοποιήσει μια συμβατική εντολή πληρωμής στο άλλο μέρος. Αυτός ο κίνδυνος προκαλεί ιδιαίτερη ανησυχία όταν μια συμφωνία ανταλλαγής καλύπτει πολλά χρόνια, καθώς η οικονομική κατάσταση ενός αντισυμβαλλομένου θα μπορούσε να αλλάξει δραματικά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Εάν υπάρχει γενική συμφωνία στην αγορά ότι τα επιτόκια κατευθύνονται προς μια συγκεκριμένη κατεύθυνση, θα είναι πιο ακριβό να αποκτήσετε μια ανταλλαγή που προστατεύει από τις αλλαγές επιτοκίων στην αναμενόμενη κατεύθυνση.
